Doanh nghiệp EIC dựa vào dòng tiền cổ tức hằng năm, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu ở mức 10%. Với mức cổ tức cao như vậy, có nên đầu tư vào doanh nghiệp EIC? Cùng ZFA phân tích trong bài viết hôm nay nhé!
I. GIỚI THIỆU CÔNG TY EIC
Công ty Cổ phần Quốc tế EVN (EIC) có tiền thân là Công ty Cổ phần EVN Campuchia, được thành lập vào năm 2007. Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư, xây lắp các dự án thủy điện, chuyên thực hiện các dự án đầu tư tại Lào và Campuchia. Các công trình tiêu biểu Công ty đã triển khai là thủy điện Hạ Sê San 1/ Sê San 5, Hạ Sê San 2, thủy điện Sê Kong tại Campuchia và thủy điện Nậm Mô 1 tại Lào.
Hình 1: Logo doanh nghiệp EIC
II. TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp:
Hình 2: Tài sản ngắn hạn của EIC
Tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp khoảng 110 tỷ đồng là tiền mặt (bao gồm tiền và tương đương tiền, các khoản đầu tư ngắn hạn).
Hình 3: Góp vốn đầu tư công ty con 231 tỷ đồng
Tổng cộng 2 khoản trên đóng góp 341 tỷ đồng tài sản doanh nghiệp. Tương đương khoảng 80% tổng tài sản. Vậy 231 tỷ đồng tiền đầu tư công ty con bao gồm các khoản mục như thế nào? Và doanh thu đạt được ra sao?
Khoản mục 231 tỷ đồng đầu tư vào công ty TNHH Thuỷ điện Sê San 2. Năm 2022, công ty Sê San báo cáo tài chính như sau:
Cổ tức đã chi trả năm 2022 là 20 triệu USD, phần EIC nhận được tương ứng 10% là 2 triệu USD đã thanh toán năm 2023. Cổ tức năm 2021 là 50 triệu USD.
Sau đây là báo cáo kết quả kinh doanh EIC:
Phần lớn lợi nhuận của EIC đến từ khoản cổ tức được chia từ công ty thuỷ điện Sê San 2. Con số này khoảng 51 tỷ đồng, tương đương 118% khoản thu nhập trước thuế.
III. ƯỚC TÍNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP SÊ SAN 2
Hình 4: Tổng quan doanh nghiệp Thuỷ điện Hạ Sê San 2
Tổng mức chi xây dựng thuỷ điện Sê San 2 là 781 triệu USD. Tương ứng 10% sở hữu của EIC có giá trị khoảng 78 triệu USD, mỗi năm dòng tiền từ cổ tức thu lại ở mức 2 triệu USD (tổng 20 triệu USD). Trong khi đó khoản tiền bỏ ra cho khoản đầu tư này ban đầu khoảng 10 triệu USD (231 tỷ đồng, theo tỷ giá lúc bấy giờ). Đây là khoản đầu tư hời đối với doanh nghiệp EIC.
IV. ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Chúng tôi định giá doanh nghiệp EIC dựa vào dòng tiền cổ tức hằng năm, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu ở mức 10%.
– Phương pháp dòng cổ tức năm 2022: Cổ tức 2600/10% tương đương 1 cổ phiếu giá 26.000 VND
– Phương pháp tài sản thay thế: 78 triệu USD của công ty Thuỷ điện hạ Sê San 2 tương đương mức 1900 tỷ đồng (51770 VND/cổ phiếu)
– Tổng kết mức định giá trung bình (70% PP cổ tức và 30% PP tài sản vốn): 34.231VNĐ/cổ phiếu
– Giá cổ phiếu hiện tại ngày 19/04/2024: 24.900 VND/CP
Khuyến nghị chúng tôi về cổ phiếu EIC hiện tại: MUA
