Trong bối cảnh hiện tại của nền kinh tế Mỹ, các chỉ số kinh tế vĩ mô như PMI, GDP và thị trường bất động sản có những dấu hiệu phức tạp. Hãy cùng ZFA phân tích sâu hơn để hiểu rõ về xu hướng này và những tác động tiềm ẩn đến các nhà đầu tư cùng chính sách kinh tế sắp tới.
I. CHỈ SỐ PMI THÁNG 4
1. CHỈ SỐ PMI THÁNG 4 GIẢM NHẸ
– PMI Tổng hợp giảm xuống 50.9 (ước tính 52 & trước đó 52.1).
– PMI Sản xuất giảm xuống 49.9 (ước tính 52 & trước đó 51.9) – thấp nhất trong 4 tháng.
– PMI Dịch vụ giảm xuống 50.9 (< ước tính 52 & trước đó 51.7 trước đó) – thấp nhất trong 5 tháng.
Hình 1: Chỉ số PMI Hoa Kỳ
Đây là dấu hiệu tốt về nền kinh tế khi đang trong quá trình hạ nhiệt. Chỉ số này xấu nhưng không quá xấu. PMI thấp là điểm tin cậy để FED nhìn vào để dự đoán cầu trong nền kinh tế.
2. PHÂN TÍCH CHUYÊN SÂU VỀ PMI
Hình 2: PMI và các báo cáo ảnh hưởng
PMI và các báo cáo ảnh hưởng cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang hạ nhiệt.
– Chi phí đầu vào sản xuất đã chạm đỉnh trong 1 năm.
– Tổng đơn đặt hàng giảm lần đầu trong 6 tháng.
– Các công ty thu hẹp quy mô việc làm lần đầu sau 4 năm.
– Niềm tin kinh doanh giảm thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.
Lãi suất và mức giá tăng cao làm giảm nhu cầu.
II.ĐƠN ĐẶT HÀNG HÓA LÂU BỀN THÁNG 3 GIẢM MẠNH NHẤT KỂ TỪ GIAI ĐOẠN COVID
Đơn đặt hàng hóa lâu bền tháng 3 tăng +2.6% M/M, nhưng -2.2% Y/Y – mức giảm lớn nhất so với cùng kỳ kể từ giai đoạn phong tỏa Covid. Đơn đặt hàng không bao gồm vận tải +0.2% M/M, bằng với ước tính và cao hơn tháng trước +0.1% M/M.
Hình 3: Chỉ số đơn đặt hàng hàng hoá lâu bền Hoa Kỳ
Đơn đặt hàng tư liệu sản xuất (capital goods) không bao gồm máy bay chỉ tăng +0.2% M/M, thấp hơn +0.4% tháng trước. Các công ty ít đầu tư thêm vào nhà xưởng sản xuất
– Vận tải phi quốc phòng không bao gồm hàng không +0.2% M/M, tăng từ -0.6% tháng trước
– Đơn đặt hàng Máy tính và Sản phẩm liên quan -3.9% M/M – mức giảm lớn nhất kể từ khi phong tỏa vì COVID.
Hình 4: Chỉ số đơn đặt hàng tư liệu sản xuất
III. THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN
1. NHU CẦU MUA NHÀ
Doanh số bán nhà mới tháng 3 tăng +8.8% so với tháng trước (so với -5.1% trước đó), đạt 693.000 căn. Điều này được thúc đẩy bởi các công ty xây dựng giảm giá, giảm lãi suất mortgage và hoàn tất giao dịch trong vài năm đầu để kích cầu.
Giá nhà mới trung bình giảm -1.9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 430.700 USD, giá bán trung bình là 524.800 USD. Nguồn cung nhà mới tăng lên 477.000 căn trong tháng, cao nhất từ năm 2008. Điều này dẫn đến sự tăng của hàng tồn kho và đẩy giá xuống.
Hình 5: Báo cáo doanh số bán nhà mới
Tuy nhiên doanh số bán nhà hiện có đang tiếp tục bị cản trở, do tỷ lệ mortgage tăng trên 7% vào tuần trước và nguồn cung hạn chế (khác với thị trường nhà mới).
Hình 6: Lãi vay (màu vàng) và Khoản tái cấp vốn cho khoản vay (màu xanh).
Hoạt động tái cấp vốn (màu xanh) vẫn ở mức thấp so với lịch sử. Lãi suất mortgage (màu cam) vẫn tăng cao nhất trong giai đoạn 10 năm.
Hình 7: Lãi suất cho vay mua nhà
Lãi suất cho vay mua nhà ở mốc 7.1% cho khoản vay 30 năm. Mức cao hơn cả những năm bong bóng bất động sản 2008.
2. NHU CẦU VỀ NHÀ Ở XA XỈ VẪN TĂNG CAO
Tổng nguồn cung nhà xa xỉ tăng +12.6% Y/Y trong quý I/2024 – mức tăng lớn nhất từ trước đến nay. Nguồn cung nhà không xa xỉ giảm -2.6% Y/Y.
Hình 8: Doanh số bán nhà so sánh Y/Y
Giá nhà xa xỉ trung bình cao kỷ lục ở mức 1.225.000 USD quý I/2024, tăng +8.7% Y/Y. Giá nhà không xa xỉ tăng +4.6% Y/Y, đạt 345.000 USD.
Hình 9: Giá nhà trung bình khối xa xỉ và khối bình dân (so sánh Y/Y)
Chú ý: Giá bán nhà sẽ liên quan mật thiết với giá thuê nhà. Dù rằng doanh số bán nhà giảm nhưng giá nhà vẫn liên tục tăng trong giai đoạn gần đây (dù đã giảm giá để đẩy bớt hàng tồn). Giá thuê nhà là chỉ số quan trọng trong quan sát khi nào hạ lãi suất của FED.
IV. BÁO CÁO GDP
Hình 10: Phân tích cấu phần GDP
Xu hướng tăng trưởng GDP thấp thường phản ánh ảnh hưởng của các yếu tố ngắn hạn. Đặc biệt là đầu tư vào hàng tồn kho/dự trữ của doanh nghiệp giảm hoặc sự thay đổi trong hoạt động xuất nhập khẩu.
Một cách tổng quát, việc giảm đầu tư vào hàng tồn kho hoặc dự trữ của doanh nghiệp thường cho thấy sự thiếu tự tin trong triển vọng kinh doanh. Có thể do doanh nghiệp lo ngại về tình trạng kinh tế/chính sách hoặc do một số yếu tố không chắc chắn khác.
Trong khi đó, sự giảm cán cân thương mại do phần lớn đến từ đồng USD hiện tại còn quá mạnh cho nên người dân gia tăng tiêu dùng sản phẩm nước ngoài.
Hình 11: Cấu phần đóng góp trong sự thay đổi của GDP
Cấu phần GDP tăng trưởng thấp so với dự đoán 2.5% và thực tế là 1.6%. Cấu phần kéo GDP tăng trưởng thấp bao gồm: Nhập khẩu (import) và tồn kho (inventory)
Mặc dù GDP vẫn đạt được tăng trưởng nhờ các yếu tố cơ bản quan trọng nhất của nền kinh tế như chi tiêu tiêu dùng, đầu tư vào nhà ở và đầu tư kinh doanh. Tuy nhiên, không có quá nhiều lo ngại về chu kỳ kinh tế hiện tại.
Thị trường phản ứng mạnh mẽ với lo ngại về tình trạng stagflation. Nhưng về cơ bản, không có quá nhiều dấu hiệu cho thấy sự lo ngại này.
Hình 12: GDP thực và tăng trưởng khối tư nhân
Mặc dù GDP thực không đạt như kỳ vọng nhưng tiêu dùng khối tư nhân vẫn ở mức tăng trưởng tốt.
Kết luận: BÁO CÁO GDP XẤU NHƯNG KHÔNG XẤU ĐẾN MỨC KHỦNG HOẢNG KINH TẾ
V. PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG
Hình 13: Thị trường SP500
SP500 gãy về mức hỗ trợ cứng 5000 sau tin tức GDP và cũng đã cover lại sau đó.
Hình 14: Trái phiếu Hoa Kỳ
Trái phiếu 7 năm của Hoa Kỳ tăng 0.5% lên mốc 4.716%. Mức cực cao, thể hiện tâm lý bi quan của nhà đầu tư một cách mạnh mẽ.
Hình 15: Công cụ FED WATCH giảm lãi suất tháng 9 dự báo suy yếu
Xác suất không giảm lãi suất ở tháng 9 tăng từ mức 30.2% lên 39.7%. Thị trường có thể tiếp tục dời kỳ vọng sang tháng 11,12.
VI. ĐƠN XIN TRỢ CẤP THẤT NGHIỆP Ở MỨC THẤP, THỊ TRƯỜNG LAO ĐỘNG VẪN CÒN KHOẺ
Hình 16: Báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu (xanh) và đơn xin gia hạn trợ cấp tiếp tục thất nghiệp (vàng)
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 207.000, thấp hơn ước tính 215.000 và 212.000 trước đó
Đơn xin tiếp tục trợ cấp ở mức 1.781 triệu, thấp hơn ước tính 1.814 triệu và 1.796 triệu trước đó.
VII. DỰ THẢO LUẬT THUẾ BIDEN NĂM 2025
Hình 17: Dự thảo luật thuế của Biden
Dự thảo luật thuế của Biden có thể khiến ông thất bại trong đợt tranh cửa sắp tới. Cụ thể dự luật như sau: Nếu bạn bán đi cổ phần của mình trên thị trường chứng khoán, phần lợi nhuận tăng thêm sẽ bị đánh thuế lên đến 45% (hiện tại 25%), cộng với phần phí và thuế khác thì mức này trên 57%. Trường hợp không bán số cổ phiếu trên thì bạn vẫn phải đóng thuế cho phần lợi nhuận tăng thêm.
VIII. TỔNG KẾT
Chỉ số PMI giảm nhưng không quá xấu, chỉ số cũng tương quan với GDP khi sản phẩm quốc nội giảm và Hoa Kỳ đang sử dụng hàng hoá thông qua nhập khẩu nhiều hơn và tâm lí nhà sản xuất đang chuyển hướng sang giảm lượng hàng tồn kho cũng càng đẩy GDP xuống thấp.
GDP xuống thấp hơn dự kiến nhưng vẫn được cho là không quá xấu khi nhu cầu người tiêu dùng mới là thứ các nhà đầu tư WallStreet đang theo dõi. Chừng nào người tiêu dùng còn chi hầu bao mạnh tay thì kinh tế vẫn chưa thể gãy.
Thị trường phản ứng mạnh mẽ với tin tức GDP qua bond yield, chứng khoán,… Tuy nhiên sau đó tâm lý cũng đã ổn định lại, chưa có quá nhiều những rủi ro trong sự kiện lần này. Doanh số bán nhà xuống thấp nhưng giá nhà lại tiếp tục tăng, đặc biệt là phân khúc nhà cao cấp, sang trọng (luxury home). Dự luật mới của Biden có thể khiến ông thất bại trong lần tranh cử sắp tới. Cần có kịch bản nếu Trump lên tổng thống và các vấn đề liên quan khi ông liên tục đề cập đến chiến tranh giai đoạn gần đây.
Chú ý: Giai đoạn này cần tập trung quan sát các chỉ số về tiêu dùng mỹ như chỉ số tiêu dùng, chỉ số PCE, doanh số bán nhà, Credit card & interest, chỉ số bán hàng lâu bền,…
